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　　机构：中信建投

　　业务及行业简介：中国新华教育集团有限公司是长三角最大的民办高等教育集团，旗下运营两所学校，新华学院和新华学校。公司致力于向学生提供优质的教育，包括高等学历教育以及职业教育，涵盖应用型教育的多个领域。

　　根据弗若斯特沙利文资料，以截至2016年12月31日，中国仅有约40.8%的大学适龄人口进入高等教育机构学习。随着中国经济的迅猛发展和居民的可支配收入增加，高等教育的需求也随之快速增长。与此同时，民办高等教育集团将填补市场需求的快速增长和相对有限的公立高等教育资源之间的缺口。公司作为专注于提供应用型教育的民办高等教育集团，将受益于中国高等教育行业的市场潜力及契机。

　　公司的策略及定位：寻求适当的收购机会；提升学校设施及教育设备；优化学校的定价，增加收入来源，以提高盈利能力；持续吸引及留任优秀教师；持续吸引及留任优秀教师。

　　股东结构：紧随全球发售完成后，假设超额配股权未获行使，公司大股东——吴俊保先生将拥有公司约72%的股权。

　　估值：按照发行价每股2.83至3.69港元计算，假设并无行使超额配股权，公司对应的股份市值为港币4,528百万元至港币5,904百万元，对应的2017年市盈率超过20倍，在民办高等教育公司中估值处于中上水平。

　　风险因素：未来能否提高学费及住宿费水平；公司未来的收购或者自建学校成果可能未如预期；民办高等教育的新立法或中国监管规定的变动可能会影响公司的业务经营及前景。

　　简要财务数据：公司于往绩记录期间，收入、毛利及在校人数都实现稳步增长。平均学费从2016年的8,448人民币上涨至2016年的9,714人民币；在2017/18学年，共录取了28,030名全日制学生，目前的学校利用率为84.5%，学生人数有进一步的扩张空间。公司在截至2017年前9个月的收入为人民币220.8百万元，同比增长10.2%；净利润为人民币106.2百万元，同比下降2.7%；毛利率为52.1%；股本及资产回报率分别为16.6%及11.7%。

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