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　　金邦达宝嘉：汇兑损失拖累经营业绩改善，估值强烈吸引

　　主营业务收入企稳，营业利润大幅改善：

　　截至 2017 年 12 月 31 日至年度，公司全年实现收入 14.0 亿元人民币，同比增长0.5%。受益于成本和费用的有效控制，公司的营业利润 2017 年录得 2.5 亿元人民币，同比增长 21.8%；然而，受汇率波动的影响，公司持有的美元银行存款产生账面汇兑损失约 4982 万元人民币，净利润录得 1.64 亿元，同比大幅下滑 19.7%。若剔除汇兑损益影响，2017 年调整后净利润同比上升约 31.0%至 2.14 亿元人民币。同时公司公告全年股息派发为 20 港仙每股，派息比率为 82%。

　　信用卡市场发展迅速，出货量保持快速增长：

　　受惠于银行卡消费信贷需求的快速增长，公司在 2017 年上半财年芯片卡出货 9139万张，同比增长 11%，其中信用卡出货量增长 38%，海外信用卡组织标识卡出货量增长 15%。同时在天津设立了第四间数据处理服务中心，扩充数据处理服务产能。

　　未来业务发展：

　　依托于在安全支付领域现有的技术优势，公司未来将在多方面渠道，强化安全技术拓展物联网技术，在金融板块向金融服务外包产业链扩展以及在非金融板块拓展应用,从而推动业务结构升级和持续成长。在加强内生性增长的同时，公司将积极探索外延式发展，在行业相关领域拓展业务范围，促进深层次的发展。

　　调整目标价 3.11 港元，估值强烈吸引，维持买入评级：

　　考虑到公司主营业务方面开始企稳，公司的营业利润取得不错的回升，资产负债结构优势突出，并积极拓展延伸相关业务。我们将未来 12 个月的目标价格调整至 3.11港元，为 2018 年每股预测收益的 10 倍市盈率，剔除可使用净现金后为 2.25 倍市盈率，较目前价格有 32.3%的上涨空间，维持买入评级。

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