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　　机构：安信国际

　　评级：买入 

　　目标价：34 港元 

　　17年净利润增长108%，符合预期：全年总收入927.6亿元，同比增加73%；净利润达到106.3亿元，同比增长108%。EPS为1.19元，增长105%，每股派息0.29元，派息率20%。毛利率为19.4%，上升1.1个百分点，净利率11.5%，上升2个百分点。汽车出厂价达到7.35万元，增长7%。2018年吉利汽车销量目标为158万辆，同比将增长27%，我们认为公司销量目标会超额完成，达到165万，并且2019年有望冲刺200万。

　　海外销量会逐步上升，实现中国汽车产业全球化布局，为冲刺200万销量目标做支撑：2013年吉利汽车海外出口量达到11.8万，占13年销量的22%。这是吉利汽车出口销量的最高点，也是13年自主品牌出口销量第一。但是在2015年卢布汇率暴跌并对吉利产生巨额外汇亏损后，公司开始收紧海外战略，将新一代车型投放在国内。2018年公司将加大海外销售，并且对海外销售方式、车型、品牌、区域进行全面改变。从之前的单一产品贸易，改为产品、技术、品牌及资本输出的汽车产业布局，建立销售渠道，树立吉利品牌与领克品牌形象。如白俄罗斯工厂拥有产能6万，已经开始生产博越向周边国家销售。我们认为目前吉利汽车仍主要销售东欧、中东、东南亚等区域，这些国家与吉利保持着多年贸易关系，凭借新一代吉利车型的竞争力，一定会供不应求。领克目前车型较少，海外竞争力不足，预计2019年才有望出口，进军欧美市场。

　　2018年多款车型推向市场，新能源占比提升：2018年吉利汽车会推出首款MPV、轿车2款、SUV2款、电动车2款新车型，并对现有产品进行升级换代，搭配GKUI系统。领克推出02跨界车及03轿车，以及01、02、03的插电混动。我们认为这是吉利模块化架构的结果，以一种远超其他行业竞争者的速度推出新车和改款现有产品，丰富自身产品系，提升竞争力。

　　维持目标价34港元，买入评级：吉利所有工厂已经实现平台化、模块化、标准化和柔性化，这让吉利以更快的速度，更低的费用来研发与推出新车，以超标准的车型去竞争。我们看好公司的长远发展，将会是中国自主品牌崛起的领军者。最后我们维持目标价34港元，较现价有32%的上升空间，相当于2018年17倍预测市盈率，买入评级。

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