欢迎访问网贷财经！ 电话 4008937218

　　机构：中金公司

　　评级：中性

　　目标价：70.00 港元

　　数据流量推动业绩保持稳健增长。2017年移动的服务性收入增速提升0.5个百分点至7.2%，主要受到流量收入强势拉动，认为移动的流量红利得益于：1）用户增长，2017年新增4G用户1.14亿户；2）流量价格弹性，流量资费下降43%而用量同比增长121%。政企业务和新业务的收入快速放量也开启了新的增长空间，认为企业专线、IDC、付费数字内容等领域潜力巨大。经营风险聚焦于ARPU。随着提速降费政策的进一步落实，认为中国移动2018/19年经营风险显著上升。移动业务方面，认为流量红利将被逐步蚕食：1）截至2017年末，4G渗透率已达73%的高位，用户增长空间进一步收窄；2）流量资费加速下滑损伤价格弹性，估计2018/19年流量价格将下降40%/33%，价格弹性降至1.8/1.3倍。所以移动ARPU将从2017年的57.7元下降至2018的53元左右。宽带业务方面，面临用户增长和ARPU此消彼长的两难抉择，认为移动开始关注用户ARPU的提升，但用户增速会一定程度受损。

　　费用难降导致利润率进一步承压。移动预计2018年Capex为1，661亿元，有限降幅使得公司折旧费用继续走高；Opex快速增长蚕食利润，认为市场竞争加剧、网络利用率走高将导致市场费用、网络运维费用继续快速增长。

　　盈利预测：维持盈利预测：不变：2018/19年收入下降2.4%/1.5%至7，226亿元/7，116亿元；净利润下降18%/11%至933亿元/829亿元。

　　估值与建议：维持中性的评级和70.00港元的目标价。建议投资者谨慎看待提速降费风险。

　　风险：提速降费的政策性风险：市场竞争环境进一步恶化。

靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!