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　　【文/观察者网 王骁】自从美国总统特朗普上任以来，美国各项经济表现都很好。但是这似乎只是暴风雨来临前的一次回光返照。在就业率、股票市场都快速攀升的同时，有一个数据却像一把利刃悬在美国经济的头上，那就是——净资产与可支配收入比。这一数据在今天的美国越来越高，说白了，就是美国社会很有钱，但是美国人却没什么钱。

　　一、创纪录的牛市和深埋的隐患

　　据美国国家广播公司20日报道，目前全美个人财富总量已经达到了98.75万亿。这是人类历史上单个国家创造的最多的财富。

　　在2008年金融危机结束后，美国股市保持了9年的长期牛市。这已经是美国历史上时间第二长的牛市记录，而且只要再坚持6个月，就会创造美股历史上最长的牛市。各大美国公司的表现也是争奇斗艳。

　　另外，在特朗普上任以来，美国的就业率也呈现一片繁荣景象。据亲特朗普媒体Breitbart新闻报道，在过去的12个月中，美国制造业一共增加了22.4万个工作岗位。是1998年以来单年制造业工作数量增幅最大的一年。

　　同时，美国劳动统计局数据显示，截至2017年12月，美国失业率已经跌至4.1%，也创了历史新低。似乎一切都在证明美国的经济越来越好。

　　但是，并不是每个人都认同这表面的繁荣。当地时间20日，那提西银行首席美国经济学家拉沃尼亚就表示：美国人的资产配比中，虚拟经济所占的比重越来越大。

　　据NBC统计，2009年美国股市、房地产大涨。在这段期间，金融资产共计增值了33.9万亿美元，而非金融资产增值10.4万亿美元。

　　截至去年四季度，美国个人财富达到98.75万亿美元，而全美的可支配收入仅为14.55万亿美元。净资产与可支配收入比达到了6.79，创下历史新高。拉沃尼亚表示：该比率曾在2006年一季度和2000年一季度触顶。美国经济分别在两次触顶的4个和8个季度后，陷入衰退。

　　另外，当地时间19日，于去年夏天退休的华尔街传奇人物，全球最大债基PIMCO的前基金经理贝斯曼就表示美股熊市即将到来。过去十年的牛市中，标普大盘和美债收益率都呈现正相关。

　　贝斯曼认为，目前美股与美债收益率的正相关强化，可能与CPI等通胀指标维持低位并比较稳定有关。但低通胀催生了QE，在QE转为QT时，代表低通胀环境也开始逆转，推导出美股与美债收益率正相关的联系会开始反转。

　　而拉沃尼亚也给美联储提出了类似的建议，他说：鉴于资产价格在经济中的重要性和货币政策制定的过程，美联储官员们在加息时要小心，不要暗示将会出现激进的加息行为。否则，股价和经济将陷入困境。

　　而根据投资者目前预计，美联储几乎肯定将在本周的会议上加息。

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